天元证券--致力于打造全国领先实盘配资平台! 对话全国黄金协会议论肃肃东说念主：本年金价已创45次新高，但市集尚未填塞

贵金属近来“笑傲江湖”——现货黄金和白银近期均创下历史新高天元证券--致力于打造全国领先实盘配资平台!，全年涨幅划分接近60%和80%，已将恒生指数、标普500等其他主要钞票远远甩在死后。

近期，黄金的凌厉涨势更是令一众投资者咋舌，现货黄金在8月冲破3500好意思元大关后赶紧在10月初站上了4000好意思元大关，况归并无回调的迹象。惊东说念主的高潮速率背后是哪些要素在驱动？环球机构投资者、环球央行等将怎样建设黄金？将来黄金价钱还能涨几许？

对此，第一财经独家采访了全国黄金协会议论肃肃东说念主安凯（Juan Carlos Artigas）。安凯透露，尽管黄金本年已创下45次历史新高，但期货市集的投契性持仓、净多头头寸尚未达到历史峰值，标明市集尚未填塞，况兼环球央行的购金趋势仍在不竭，可能仍有增量资金入场空间。在他看来，从3500好意思元到4000好意思元的涨幅看似迅猛，但需陆续宏不雅经济布景客不雅分析——现时市集对黄金的增持仍处于“起步阶段”，且黄金的“避险+抗通胀”属性在经济不笃定性上升的环境下，仍具备不竭诱骗力，因此不宜单纯以短期涨幅判断市集是否过热。

本年以来黄金价钱屡改造高（开头：第一财经）

黄金多头仓位并不算极点

总结历史，黄金在2008年3月实现了1000好意思元的里程碑，2020年9月冲上2000好意思元，2025年5月攀升至3000好意思元，而仅过了5个月，在2025年10月又冲破了4000好意思元。近期的涨势令东说念主瞠目

安凯分析称，一般而言，四大约素驱动金价——经济膨胀水平、风险和不笃定性、契机资本(利率)以及市集动能。前两大约素不言自明——好意思国干事市集大幅放缓，好意思国政策不笃定性激增、地缘时局扑朔迷离。

从短期的契机资底本看，历来降息齐是金价上升之际，年内各界瞻望好意思联储至少还将降息50个基点（BP）。关于黄金这一非繁殖钞票而言，降息意味着投资者持有黄金的契机资本将镌汰。若降息是因经济增长乏力（而非通胀大幅回落），则“经济弱+通胀存”的环境会强化黄金的“抗通胀与避险”的双重属性，历史数据显现，这类环境下黄金不时发达卓绝。

就市集动能来看，不管是央行还是机构投资者，近期各界对黄金的魄力更为积极。不外，安凯觉得，现时黄金多头仓位并不极点，这可能也示意了黄金将来的后劲。

举例，尽管黄金本年已创下45次历史新高，但期货市集的投契性持仓尚未达到历史峰值，标明市集尚未填塞，仍有增量资金入场空间。

再如，本年迄今，环球黄金ETF（gold-backed ETF）对黄金的增持量已超600吨，若重复2024年的增持量，累计领域达780吨。安凯觉得，这一领域不小，对市集已酿成权臣的撑持，但其实并不算极点，相较于历史上黄金牛市周期（曾单周期增持1200吨~2800吨）仍属偏低。

同期，环球央行的购金依次仍未放缓，且漫步风险的意愿不断增强，这使得黄金购买方关于价钱的明锐性驱动镌汰。

全国黄金协会发布的二季度环球黄金需求陈诉显现，“购金主力军”环球央行在二季度净购金166吨，增储量同比减少21%。尽管2025年环球央行的购金量或无法达到2022~2024年的历史峰值，但仍将督察在平均以上的高位，且新兴市集央行驱动成为主要推能源。安凯说起，如巴西央行近期已晓喻增持黄金，凭证海外货币基金组织（IMF）的数据显现，2025年9月，巴西央行增持了近16吨黄金，使其黄金储备总量达到145吨。

10月公布的数据也显现，中国东说念主民银行9月末黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比加多4万盎司（约1.24吨），为勾通第11个月增持黄金。高盛的议论说起，近期股市牛市行情分流了部分黄金 ETF 资金，但安凯则觉得，从环球视角看，即使在股市反弹期间（如好意思国股市），黄金ETF仍能诱骗资金流入，因为投资者既思把抓股市收益，也需通过黄金对冲股市波动风险，酿成“股金双配”的均衡策略。

环球寻求好意思元替代钞票

要是要说黄金不竭高潮的最根蒂的原因——市集在寻找好意思元钞票的替代品。早前的催化剂是俄乌冲突，导致各界但愿增持黄金钞票以幸免好意思元钞票被冻结，如今的催化剂则是好意思国的政策不笃定性以及发达国度政府的高债务。

尽管好意思元霸权难以剖判，各界觉得，在可料思的将来，好意思元省略率也仍将督察头部地位，但鉴于本年发生的一切令市集但愿漫步风险，而鉴于市集上枯竭这种方针，黄金就当然成了优选。

近期，达利欧在10月初的格林威治经济论坛上说起，黄金应该在投资组合中阐扬更环节的作用，因为它是极佳的组合漫步化用具。从计谋角度，他觉得黄金应占投资组合的15%控制，以对冲信用钞票（如债券）的风险。这一言论似乎也鞭策黄金价钱站上4000好意思元。

安凯觉得，黄金在投资组合中具有弗成替代的“计谋价值”，中枢作用是漫步风险、褂讪组合全体收益，但具体比例需凭证投资者决议与组合结构调度。举例，对平凡投资者，5%~10%是较为常见的建设区间；在特定风险场景下（如经济危急、汇率剧烈波动），更高比例的建设（如15%）可能具备合感性；从机构视角看，欧洲部分央行的黄金建设占比约30%，新兴市集央行全体建设占比接近15%，均体现了黄金在“主权钞票储备”中的环节性。

弗成否定，跟着比年来金价攀升，黄金在投资组合中的关节作用也越发受到凝视，“黄金+”策略渐成主流，这成为央行外的另一种力量。催化剂之一是保障资金。以中国为例，国度金融监督科罚总局在2月透露，为拓宽保障资金哄骗渠说念，优化保障钞票建设结构，开展保障资金投资黄金业务试点。

全体而言，当今部分投资者因黄金价钱已高潮，担忧入场后遭逢回调，因此持不雅望魄力，但长久来看，宏不雅面的撑持要素仍未隐藏。

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