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开始：中粮期货研究中心
摘记
本次锂业大会传递出的最中枢信号是行业头部企业对中恒久供需花样的预期发生了显耀滚动，从曩昔两年的“填塞浮躁”转向“严慎乐不雅”。本月行业双雄接连发声，需求预期抬升，市集乐不雅情感再次被点火。
一
行业头部企业预期集体转向
第二届中国海外锂业大会上，行业头部企业的表态标记着锂行业从 “填塞想维” 向 “供需改善” 的根人道滚动。天皆锂业董事长蒋安琪明确指出，历经供需失衡的阵痛期后，策略指导与本事升级推进锂产业迎来新机遇，储能与能源电板需求捏续高涨，并给出 2026 年民众锂需求量达 200 万吨碳酸锂当量的乐不雅预期。
这一不雅点与一周前赣锋锂业董事长李良彬的发言酿成呼应，李良彬将 2025 年民众碳酸锂需求从 145 万吨上调至 155 万吨，若来岁需求增速超 30%，价钱或冲破 15 万元 / 吨。两大巨头的预期共振，推进行业从过往的 “逢高套保” 策略转向对库存的积极预期。
有计划面前陡立游相对偏低的库存可用时代，在非填塞想维下，企业对安全库存的趣味程度增多，那从去库周期转为补库周期，库存预期的滚动或成为拉动碳酸锂价钱回升的紧迫能源。
二
供需博弈下短期矛盾深沉
需求季节性预期分化导致现货偏弱
储能抢装继续高景气，能源电板或因12月至来岁一季度传统淡季而放缓，正极厂排产仅捏平，采购下补库意愿薄弱，现货成交清淡令基差走弱、近月期货承压。同期，期限商反馈，现货成交仍偏弱，下流不雅望情感比拟浓。上周跌到9.2万元/吨时，恭候9万元/吨以下契机，按照面前这个价钱去结算，与下流按照月均价，这会导致顺利亏本。更多两边协商支付用度作念移仓，加上远月升水结构，移仓本钱可接纳。
长协难谈
产业来岁的无数结算姿首，仍以长协月均价乘以所有这个词结算，是以陡立游商议长协的意愿仍在，但鉴于网站报价变化要远过期于期货盘面，部分企业依然报出了月均价升水的结算姿首，还有第三方网站月均价与期货盘面价钱均价，这些姿首暂时下流仍莫得接纳，长协坚硬流程偏慢。
矿价强势
11月锂矿国内可畅通现货偏紧，矿商有报价依然按照盘面减1.7万元/吨的加工费去报，而锂冶真金不怕火厂的结算加工费也守护在1.85-1.9万元/吨的低位区间。且面前加工产能的诈欺率较高，加上国内锂矿也处于偏紧的气象，是以短期国内供应增量预期偏弱，复旧基本面仍可去库的不雅点。
三
预期偏差
市集对需求的高预期背后，仍消亡两大中枢偏差风险，供给黑天鹅与需求波动引担忧。
需求端方面，正极厂开阔忧虑来岁二季度需求存不才行压力，主要担忧能源需求季节性走弱与磷酸铁锂新投产能有限、需求接近顶峰的双重制约。
供给端方面，如能超一季度厚实面前9-10万元/吨的价钱水平下，部分非洲前期关停的选矿产能有望复产；如价钱回到10-12万元/吨的区间，那关闭的澳矿也有了复产能源，仅仅澳矿的复时代相对更长，东说念主员招工、培训，确立租借，政府审批，这就需要锂价有个中恒久向好的预期。
另一方面是，是信息败露不全的非洲名目，尼日利亚、津巴布韦、刚果（金）等，非洲在建矿山的投产节律，尤其是紫金 Manono 矿的产能开释。
综上分析，供给的风险点并非已被市集充分订价的枧下窝矿复产（该矿已调回团队并招工，复产预期全都往还），而是已建成在停产气象的复产和非洲新项缱绻投产。
四
后市测度
刻下市集仍处于多头主导的窗口期，中枢复旧源于捏续去库与需求共振。碳酸锂已勾通 16 周去库，11 月 25 日碳酸锂主力合约涨超 4%，电板级碳酸锂现货报 90000 元 / 吨。机构预测 11 月锂库存将减少约 1.5 万吨，库销比接近临界值，短期供应穷乏花样难以变调。价钱有望冲击前高。
但多头高度受限，近月合约弘扬弱于远月。制约身分包括 12 月至一季度能源需求季节性走弱，以及磷酸铁锂需求接近短期顶峰。
风险教导：枧下窝矿若告成复产将收窄去库幅度；历史数据流露 12 月需求可能出现小幅回落，需警惕季节性调度压力。
作家简介
余雅琨
中粮期货研究院 研究员
往还盘问证号：Z0022993
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